什么是分离定理
  • 2018-12-20
徐思远  CFA/FRM持证人、博士后
高顿财经FRM/CFA研究院主任
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问题解答
　　
　　分离定理指在投资组合中可以用无风险利率自由借贷的情况下投资人选择投资组合时都会选择无风险资产和风险投资组合的最优组合点。投资人对风险的态度，只会影响投入的资金数量，而不会影响最优组合点。
　　分离定理也可以表述为最佳风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好。它取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差。
　　个人的投资行为可分为两个阶段：先确定最佳风险资产组合。后考虑无风险资产和最佳风险资产组合的理想组合。只有第二阶段受投资人风险反感程度的影响。第一阶段也即确定最佳风险资产组合时不受投资者风险反感程度的影响。
　　分离理论的应用
　　分离定理在理财方面非常重要，它表明企业管理层在决策时不必考虑每位股东对风险的态度。证券有的价格信息完全可以用于确定投资者所要求的报酬率，该报酬率可指导管理层进行决策。

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徐思远  CFA/FRM持证人、博士后
高顿财经FRM/CFA研究院主任
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