什么是理性投机者
  • 2018-12-18
徐思远  CFA/FRM持证人、博士后
高顿财经FRM/CFA研究院主任
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问题解答

　　理性投机者指市场价格的接受者，不存在操纵市价的行为,不然就是非理性投机者。

　　理性投机者是投资者的主体部分，他们自身的特点决定了其行为十分复杂：

　　一方面他们具有基本的理性意识和能力，能够识别集中投资与分散投资的优劣，能够利用公开信息估计基金管理者的能力和道德风险;

　　另一方面，他们的风险偏好不稳定、受整个市场情绪的影响。

　　对于理性操纵者来说，引导市场进行套利是有成本的，在不同时机引导市场所付出的成本及引导的效果存在着较大差异。

　　如果他们试图在不恰当的时机引导市场，可能无法扭转理性投机者与噪声交易者较为一致的行动，在市场继续下跌中面临较大的风险。

　　所以，在缺乏有效竞争的市场中，理性操纵者会耐心等待时机，致使基金的折价可能长期存在下去，折价幅度较大、围绕某一中枢上下波动。

　　对于理性投机者来说，投机的本性使其不断地转换投资方式和投资对象，寻求短期买卖的价差收益;

　　缺乏一致标准的、受自身情绪影响的有限理性，使其在认识到风险和收益共存关系的同时，仍会受到整个市场情绪的影响。

　　概括地说，理性投机者对折价的影响主要通过两个渠道实现：

　　第一，理性投机者能够判断集中投资与分散投资的优劣，而且这种判断能力受到整个市场情绪的影响。

　　第二，理性投机者在投资基金方面是有选择的，他们会权衡收益与风险，选择自己认为最有价值的基金买入。

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徐思远  CFA/FRM持证人、博士后
高顿财经FRM/CFA研究院主任
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