流动性螺旋是什么
  • 2018-12-17
徐思远  CFA/FRM持证人、博士后
高顿财经FRM/CFA研究院主任
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问题解答

　　流动性螺旋(Liquidity Spiral)

　　流动性螺旋定义其为股票流动性与融资流动性之间的相互影响形成机制。融资流动性的降低导致安全投资转移，在此种意义上，流动性供应者改变其流动性供应，宁愿供应具备低边际成本的股票。

　　在危机时期，共同基金将首先意识到小股票投资组合的价值，进而面临融资约束，从而会抽出投资，导致所投资对象认识到投资组合价值，最终融资流动性问题扩展到整个实体经济。

　　流动性危机指的是流动性的枯竭(Dry-up)，具体可以表现为资产价格下降到其内在价值之下，或者金融机构外部融资条件恶化，或者金融市场参与者数量的下降，或者金融资产交易发生困难等等。

　　通过市场流动性(Market Liquidity)和融资流动性(Funding Liquidity)的相互作用而形成的流动性螺旋(Liquidity Spiral)可以把小的流动性冲击放大到整个金融系统，从而造成系统性的流动性危机。

　　流动性螺旋即流动性螺旋式膨胀或收缩的过程。表现在：

　　货币流动性扩张往往会推动资产价格上涨，而良好的金融市场状况又会改善金融机构的融资能力，由此推动了总体流动性的不断膨胀和资产价格泡沫的形成;

　　而在资产价格下跌时，融资流动性和市场流动性之间相互交错、相互作用则会导致整体流动性加速恶化，呈现螺旋式下降。

　　流动性螺旋实质是资金过度支持杠杆物品流动性上涨螺旋的本质就是用资产融资再继续炒作该资产。

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徐思远  CFA/FRM持证人、博士后
高顿财经FRM/CFA研究院主任
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