CAPM模型与APT模型的区别是什么
  • 2023-05-12
徐思远  CFA/FRM持证人、博士后
高顿财经FRM/CFA研究院主任
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问题解答
　　CAPM（资本资产定价模型）和APT（套利定价理论）都是资产定价理论，但是两者所用的假设和技术不同的。在APT中证券的风险由多个因素来解释，而CAPM中证券的风险只用证券相对于市场组合的beta系数来解释。
　　CAPM模型与APT模型讨论的都是期望收益率与风险的关系，两者既有联系，又有区别。
　　一、两者的联系
　　1、都是要解决期望收益与风险之间的关系，使期望收益与风险相匹配。
　　2、对风险的看法相同，都是将风险分为系统性风险和非系统性风险，期望收益只与系统性风险相关，非系统性风险可以通过多样化而分散掉。
　　二、CAPM模型与APT模型主要区别
　　1、在APT中证券的风险由多个因素来解释；而在CAPM中证券的风险只用证券相对于市场组合的beta系数来解释。
　　2、APT并没有对投资者的证券选择行为做出规定，也没有假定投资者是风险厌恶的；而CAPM假定投资者按照期望收益率和标准差，并利用无差异曲线选择投资组合。
　　3、APT并不特别强调市场组合的作用，而CAPM强调市场组合是一个有效的组合。
　　4、在APT中，资产均衡的得出是一个动态的过程，它是建立在一价定律的基础上的；而CAPM理论则建立在马科维茨的有效组合基础之上，强调的是一定风险下的收益最大化和一定收益下的风险最小化，均衡的导出是一个静态的过程。

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徐思远  CFA/FRM持证人、博士后
高顿财经FRM/CFA研究院主任
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